王力群談2008年的底部

*王力群談2008年的底部

　　2008年下半年發生了舉世聞名的金融海嘯事件，造成了全球性的股市大跌，台股也不例外。大概是從九千多點開始跌，最後跌到了最低點3955。從2008年的10月到2009年的3月初，做出了一個很大的底部，這個底部是屬於型態學的『收斂三角形』，歷時差不多快要半年，時間來講是蠻長的，點數來講也算很低的，所以這算是一個優秀的底部。

◎花非花，霧非霧；難非難，易非易

　　讀者看到上面一段的敘述，輕描淡寫的，似乎2008年的底部並不是很難判斷。說起來也奇怪，指數愈低，低到了三、四千點，甚至到了二、三千點，『似乎』應該是很容易判斷這麼低的位置應該就是底部了，但是很奇怪的，回憶台股這二十多年來，低於五千點以下的低檔，在當時發生的時候，我們都很難看出來那是底部；原因很簡單，因為跌得太厲害了，指數太低，股價太慘，所以造成人心惶惶，恐懼的人心總是會把未來的事情看得『更』悲觀，所以在那時候的當下，幾乎很少人可以很明確的看出來這裡就是底部；其實就算看出來，也很難有那個機會大聲嚷嚷吧。

　　讀者在看此類文章的時候要注意：聽我們敘述往年的過去的事情似乎都是輕輕鬆鬆的，其實在那個當下真是風雨交加、雷聲轟隆、人心恐慌啊，恐慌到大家都不敢買，大家也包括你我在內，你我都不能免俗，真是太悲哀了。2008年那一年，底部做得大，底部時間也做得久，本來應該是很好判斷的一個底部，結果每次都弄成那樣，哪樣？就是大家都把它搞砸了，沒有在一個簡單的底部給它做買進。

　　有一部電影，叫做『一個好人』。做一個好人有那麼困難嗎？仔細想一想，好像還真困難，判斷一個大型的底部有那麼困難嗎？有比小型底部還難嗎？好像比小型底部還要簡單吧，那為什麼在當時大家都看不出來呢？......這真的是一個值得思考的問題，在那個時候的當下，恐怕也是個匪夷所思的問題吧。

◎財愈大，慌愈大

　　愈大型的底部，它所散發出來的底部訊號就會愈明顯；此時，如果做底的時候夠久，那麼，暴露它是最低點的徵兆當然就會更多。結果呢？就算暴露了一大堆的『洩底』的訊號，我們仍然很難發現我們踩在底部的身上──為什麼會這樣呢？因為在那個時候，所有的重頭戲都在我們自己的心中上演，就是恐慌、很恐慌、大恐慌、極度的恐慌，太多的人因為恐慌而感到不舒服，於是就暫時停止了交易的活動，在這種悲觀的氣氛中，當然就更沒有多餘的力氣去買了；至於說買很多很多，那更是稀有的。

　　一件事情，如果你認為它很簡單，往往做起來就會很困難；一個理論，往往聽起來很簡單，但是實驗起來卻很困難；一個型態，其構成理論可能很簡單，但是等到你真正要去做它的時候，才會發現很困難。很多很多事情，表面上看起來很簡單，但實際去執行的時候，就會遇到很多困難──這個道理很多人都明白，唯獨在股市就糊塗了。為什麼會造成這種糊塗心理呢？可能是跟大家太急躁有關係，急著去想知道股市賺錢的秘密，於是就一時糊塗，刻意把每一件事情都看成簡單了。

　　2008年的底部，也就是金融海嘯的底部，現在回憶起來，當然是馬後炮了。但是我在很多地方都強調，如果一件事情，連馬後炮都沒有辦法把它形容得精準，那就糟糕了。2008年的底部現在回想起來是一個簡單的底部，但是這個簡單的底部卻包含許許多多複雜的心路歷程。讀者學習型態學經歷過一段時間之後，應該要了解一下型態學的內涵，也就是型態分析與心理分析的結合，這二者的結合，才是有血有肉的股市。現在就讓我們走入時光隧道，重新回憶一下那一年所發生的故事。

◎次貸、雷曼

　　2008年的金融海嘯是由2007年秋天爆發的次貸風暴所引起的。這兩個危機都是發生在美國，罪魁禍首是華爾街，請讀者注意這個罪魁禍首的歸屬問題，因為它是屬於基本分析很重要的一個項目，將來我們會用得著。因為台灣跟美國的連動性很高，所以我們就受到了波及。我先大概的把這個下跌的過程講一下。

　　2008年上半年大概來講是個漲勢，但是漲得不乾不脆，創新高不久之後就有一波並不算太小的拉回，所以大家都覺得很不耐煩，光是上半年就拉抬了四次，但不是太成功，最高也不過拉到了9309（2008年5月21號）而已。然後在六月十日出現一根大長黑，從此就向下猛跌。這個時候還沒有發生雷曼兄弟事件，大家跌得有點迷糊，也有人想說這是次貸風暴所引起的，總而言之，次貸風暴是2007年的事，到2008年的七月已經一年多了，所以造成了大家的疏忽。雷曼兄弟公司倒閉大概是在2008年八月的事情，所以從2008年七月中旬開始到2008年的八月一整個月，出現一個盤橫震盪整理段，絕大多數的人在這個橫盤整理段都以為股市要止跌了，沒想到九月一日又一根中黑殺下去，差不多殺到十月底，將近兩個月的殺盤可謂凶猛異常，動搖國本啊。然後在跌到十月下旬的時候，大概得到一個初步的止跌，向右邊展開震盪整理，後來就逐漸形成了一個『收斂三角形』。這個收斂三角形大概是從2008年十月二十八日開始，一直到2009年三月五日結束，歷時差不多快半年，時間蠻久的。做為一個長期底部，它的時間夠久，底部夠大，所以比較堅固，照理說，這樣比較大的底部對將來做多的信心會有很大的幫助，不過這是以後的故事了。

◎收斂三角形其實很簡單

　　首先，我要講的是：收斂三角形的畫法並非是什麼太困難的事情，我相信其實小學生也懂得什麼是三角形、什麼是圓形。但是當年我在課堂上跟大家講2008年的底部可能重蹈民國八十四年年底台海危機的底部型態，也就是重覆當年的大三角收斂（民國84年年底也是大三角收斂），結果發現台下的同學反應異常冷淡。反應冷淡的原因當然很多，但是其中對於型態學而言，是他們無法繪製，或者說不能繪製收斂三角形，這要怎麼說呢：因為這個收斂三角形是逐漸成型的，剛開始的時候它是一種看不太出來所以然的震盪波，然後它的震幅慢慢縮小，照理講，在震幅縮小的時候，就應該聯想到它在收斂，但是一般人卻沒有這份心思，為什麼呢？這就是我們所要思考的。

　　收斂三角形的圖形明明很簡單，為什麼很多朋友們都不會畫呢？難道收斂三角形會比微積分還難嗎？會比高等會計學還難嗎？......那時候我真是納悶啊，還好沒有百思不得其解，不知道在第幾思的時候，有同學就告訴我：其原因可能是出現在『型態是慢慢形成的』這個關鍵上面。什麼意思呢：如果一個東西它是逐漸發展而成的，而且在逐漸發展的過程中，也把當事人牽扯進去，換言之：這個東西的成長是跟當事人的歲月成長是合在一起的，如果是這樣的話，當事人就無法客觀了；更何況，有的型態做成功，有的型態搞到最後卻失敗了，所以當事人不會養成一種固定的機靈習慣，對於每一次的收斂都認為它即將成為一個收斂三角形，因為有失敗的案例，所以他的警惕心就降低了。或者說：他根本就沒有把這二件事情想在一起、他根本就沒有把盤勢的震盪幅度減小跟『收斂』想在一起，他的情緒可能沉醉在另外一個地方而沒有想到他正在『繪圖』。

◎操盤要融合生活

　　這種『我過我的生活，你走你的型態』的思想，是根深蒂固埋藏在很多投資人的血液中的，如何把操盤流程與自己的日常生活融合在一起，對絕大數的投資人而言，是一個超高的門檻，也是極嚴厲的考驗。

　　曾經有同學問過我這種不能融合在一起的缺點要如何改善？──我苦笑了一下，台灣人在學習知識的時候，有太多的知識只是用來考試，將來頂多拿來養家活口而已，如果說要把什麼樣的知識跟你自己內在的生命『融為一體』，這樣的術語，對於像我這種喜歡天馬行空思考的人來講是常常看到的，如同家常便飯一樣，只是做得到的多少而已，但是對於一般人來講，這種把知識哲學運用到日常生活中的境界，卻是填鴨式教育教導出來的國民無法想像的，走筆至此，感嘆萬千，深感勢單力孤，難挽狂瀾。所以我也只能跟各位同學講，『時常叮嚀自己不要忘記型態學，這樣就很好了』。我們並不期待、也不須要在每一天都去詳細的檢查目前的型態走到怎樣的地步了，這樣的方式也太緊張，很容易出錯，所以我也不贊成。我的建議是：大概每一個禮拜，或是半個月，去檢查一下大盤目前有沒有什麼比較成熟而明顯的型態出來。原則上對一個功力純熟的老手而言，他大概只要看個幾秒鐘，就可以把很明顯的圖型找出來了，因為明顯嘛！明顯的圖型就會吸引我們的眼光，這是很自然的。前提是：你自己的學習要先準備好，如果你腦袋裡沒有那個觀念，那麼你看到什麼形狀都不會有反應的。對於新手而言，可能一下子看不太出來明顯的圖形，那是因為知識的準備不夠，而不是你觀察的時間不夠久，所以新手在學習的時候應該多多練習，培養實力，熟能生巧以後，觀察型態的速度就會快了。我相信：一個禮拜到半個月一次的檢查，對於大型底部而言，夠用了。

◎剛學會打麻將的新手容易贏錢

　　解決掉了圖型的辨識問題之後，接下來我們就面臨到「氣運」的問題。在2008年下跌段正在進行的時候，因為它是下跌，基本上大家都跌得很難受，因為外面都是利空的消息，所以下跌段不論是在有形或是無形，都可能對操盤者產生傷害。就算操盤者本身靠了做空而賺錢，但是操盤手的親人或朋友也可能會因為股市下跌而受傷，這種煩惱跟痛苦或多或少到最後都會回到操盤手自己身上的，到時候只能夠用放空賺得的那些錢來安慰自己了。所以，每次接近大底部的時候，都是我們心理跟體力最弱的時候！──這一點我希望各位讀者要注意。在那些人的經驗中，我認得幾個在下跌段以及下跌段之後緊接的底部操作得不錯的朋友，結果千篇一律，他們不是新手，就是剛好在底部的時候有一筆閒錢，所以幾乎沒有受到什麼摧殘，能夠保持旺盛的體力去跟底部搏鬥。我問他們底部之前在幹什麼，有的人根本還沒進場，有的人在學校裡，有的人在當兵，有的人在上班，各忙各的事，所以沒有受到下跌段的心理摧殘。還有一部份的人，剛進股市不久，體力元氣充沛，搞不好下跌段還被他去放空，賺了一筆，於是氣焰高漲，底部做成功的可能性就大大升高了。像這樣的人，等到在股市中混久了，不再是新手了，變成老油條、更敏感了，到時候他的元氣就不會那麼充沛了，因為股市待久了，思想就會受到坊間股市觀念的污染，逐漸喪失純真，到時候不論是下單或是抱單，都不會像年輕的時候那樣天真無邪了。

◎時間太多的煩惱

　　接下來我們談到第二個問題，就是『時間愈多、想法愈多』的問題。2008年的這個底部的形成時間很長，將近半年，一般投資人都難免會有一些自己的想法，並不是那麼喜歡死板板的操作。在每個人的操盤旅程中，都難免會聽到很多消息，以及很多新點子，基於好奇的心理，聽到新奇的方法都會想要去學一學、用一用，所以人生過得愈久，有可能信念愈堅定，也有可能思想變得愈雜亂，因為接收的觀念太多了，所以來不及消化，於是就累積在一起，時間久了，就算是有一點道理的方法也因為時間過時而喪失了某些時效性。總而言之，不論是在2008年漫長的下跌旅程中，還是在底部構築的過程中，時間太多都會成為一個煩惱，因為想法也跟著多了。我們常常講：有時候並不是操作方法對不對的問題，而是你能不能把對的方法堅持到底的問題。我自己在2008年的經驗是：九月多的時候我還能夠堅持底部即將來到的想法，但是等到2009年二月的洗盤展開的時候，我跟大家一樣都被洗得頭昏腦脹，於是對於底部做完以後的上漲波，就操作得沒有那麼理想了，這是另外一個故事，以後會講到。

◎小利亦可追，但請勿因小失大

　　第三個問題是關於底部的操作的取捨問題。本來應該在長期底部來臨的時候，就逢低佈局就好了，然後耐心等待盤勢的上漲，這是比較標準的做法，其實也是很理想的做法。但是人在市場混久了，都成了老油條，偷雞摸狗的心理變多了，於是想要在底部震盪的時候，上下其手，搶賺一點短線錢，這樣一來，本來是準備逢低佈局的長期資金，就挪做他用，拿來做短線了──這樣的做法，乍看之下是有點小聰明，其實是很糟糕的！──假如你的技術非常好，都可能有了這種偷雞取巧的心理，而影響到我們的心理素質。我並不是說不能做短線，我的意思是：如果短線的技術不夠好，卻又自以為聰明地想在某個特殊的地方揩油，這樣的心態很容易使一個普通人墮落，變得更投機取巧、變得更短視近利。所以我認為：在長期底部做短線，操盤者本人必需具備崇高的心理境界，否則還是靜靜佈局就好，甚至跑去睡覺也好，總而言之，在2008年的秋冬兩季，如果操作太頻繁，精力消耗太多，那麼，等到來年春天資金行情展開的時候，就會發生體力不濟的情形。有些體力不濟的狀況並非發生在表面，而是在潛意識當中，他會以一種特殊的型態表現出來，那就是：心理恐慌，隨時擔心上升的波段會夭折，於是就在2009年的初升段，就因為抱不住持股而提早被請出場了──這也是另外一個故事，而且也是許多讀者熟知的股市高手的栽跟斗的故事，以後有機會再講。

　　其實底部的操作，就理論而言很簡單，就我個人而言只有兩種操作法：第一種就是逢低佈局，耐心等待明年春天的來臨；第二種就是保持空手，在家裡關門睡大覺，等待寒冷的冬天過去，第二年春天來臨之後，再等盤勢拉高一點，創新高之後，再一口氣大筆買進，這樣比較確定一點。如果有第三種做法的話就是用少量資金在底部做做短線玩玩，但是近年來我已經比較少這樣做了。

　　總而言之，底部的操作理論很簡單，但是實行起來卻相當困難，除了利空消息的恐怖氣氛之外，自己陷入體力不濟與意識模糊也要負很大的責任。本來簡單的想法，都被我們自己給複雜化了，在底部我們很容易迷失自己，不怪別人，只怪自己不爭氣吧。

◎基本派的死角

　　第四個重點，也是本篇文章最重要的重點之一，就是2008年金融海嘯的底部，幾乎找不到基本面的利多消息，也更難找到起死回升的經濟數據！──這樣艱困的基本面，對於基本派的投資家而言，那一年真是惡夢！（相對地，技術派的人就可以偷笑了），這個惡夢就是，當他們想要找理由買股票的時候，卻找不到什麼令人振奮的基本面轉好的數據。對於中規中矩的法人而言，基本面遲遲未見好轉，他們就不能夠大量地敲進股票，充其量只能買一買指數期貨而已。那麼，基本面的數據是什麼時候轉好的呢？大概要等到2009年的5月以後，但是那個時候，加權指數已經從最低點3955漲到6500多點了。換言之，這個基本面轉好的狀況，似乎來得太晚了一些。雖然技術分析派的朋友們不會發生這種現象，但是看到別人的窘況，我們也不能大意，要心生警惕，引以為戒。

　　金融海嘯的底部拖了很久才看到基本面數據的轉好，這件事情對台灣某些知名的基本面操作者影響非常巨大！當年檯面上有許多讀者崇拜的基本派的操作大高手，都因為基本面數據遲遲不見起色，而沒有趕上2009年三月起漲的初升段。這個教訓，提供給過分迷信基本面的讀者做為參考。

◎我在2008年底部的反省

　　現在回想起來，在2008年夏天跟秋天的下跌段，一方面因為國際情勢太緊張，另外一方面下跌總是傷感情的，所以我們在那個時候雖然做空單有獲利，因為對於自己的元氣卻是大有損耗。所以我大概做到九月底，就因為體力不支就先拍拍屁股走了，沒有撐到四千點再回補。在底部震盪了將近半年的『漫長』過程中，不懂得保養體力的我依舊是心情上上下下，雖然說上上下下的心情為了自己的私事少，公事多，但畢竟是一種煩惱，自己卻沒有估計到自己已經步入中年，體力大不如前，卻還幫大家扛擔子，說是不自量力也太超過，說是庸人自擾也不對，總而言之，俗緣未了，深陷紅塵之中，難免有些人事糾葛，這些難免都會影響我們抱單的心情，以及判斷盤勢的準確度。雖然在2008年年底的底部我們沒有犯太大的錯誤，但卻因為體力被耗損太多，所以影響到了2009年長線多頭抱單的持續決心，以致於賺得不夠多。這一點，是我到現在還深深自責的，在此寫成文字，以供後人及自己懷念憑弔，錯誤不要再犯。

　　下一篇我們再來談1995年『台海飛彈危機』那時候的『大三角收斂整理底部』。

～陳志清整理，王力群口述　2015.11.05　上午11:05　於台灣．新竹