專業入門(8)：接受自己決定的『停損距離』！

專業入門(8)：接受自己決定的『停損距離』！

　　有許多的新手將來會走上長期投資的旅程，所以不會頻繁地面對停損的問題，無形中避開了停損的困擾。

　　但是這個系列的文章是針對專業的操作者而寫，很多專業操作者的操作都比較頻繁一些（跟單純的長期投資比起來比較頻繁），所以有志成為專家者必須花點時間去了解一下停損的涵義。

　　

◎大資金？小資金？

　　學習操作，第一個步驟就是要拿到整套的核心技術。

第二個步驟，就是決定你自己要用大資金操作法？還是小資金操作法？

　　大資金跟小資金的分法，見仁見智。甚至一樣的人在不同的盤勢、不同的時間跟心情之下，對於大小資金的區別都會有不同看法。有時候盤很難做，就覺得自己的那幾百萬還嫌太少；有時候盤很好做，就覺得幾萬塊也可以賺大錢。

　　有的人愛財如命，有的人揮霍起來不當一回事。有的人小氣、有的人大方。有的人精打細算，對數字精明不怕繁瑣；有的人疏於理財，對數字毫無概念懶得記帳。有的人虧一點錢就斤斤計較，有的人虧了很多錢還不知道要節制。所以，大小資金的區別，見仁見智，操作者必須要先了解自己的個性，然後依照自己的個性去決定自己要走哪一種操作路線。

◎你能夠忍受比較大的停損距離嗎？

　　如果是選擇大資金操作法，那麼，你能夠忍受的洗盤幅度就比較大，換言之：你的停損距離（價差）可以設的比較大。這樣一來，當你停損退場的時候，你的虧損 會比別人多；但是萬一你因為停損訂的比較寬而沒有被洗出去，那麼，如果將來順利往你的單子的方向去發展，到時候你賺的就比別人多了。

　　停損設的大，優點是：耐震、耐洗，如果做對方向就會賺的比較多，甚至大賺。缺點就是：在震盪的時候，因為緊抱倉位，忍受暫時性的虧損，所以看起來有時候跟白痴一樣。這就要看你自己能不能夠忍受了。

　　如果是選擇小資金操作法，那麼，你能夠忍受的洗盤幅度就比較小，換言之：你的停損距離（價差）設的比較窄。這樣一來，當你停損退場的時候，你的虧損會比 別人少很多；但是萬一你因為停損訂的比較小而被洗出去，那麼，如果將來順利往你原先的單子的方向去發展，（以多單為例）你就要忙著去追高，賺的就比別人少 了。

　　停損設的小，優點是：靈活、風險小、只會受輕傷。缺點就是：在大漲或大跌之前的震盪洗盤，因為不能緊抱倉位，無法忍受暫時性的虧損，所以常常被洗得頭昏眼花、喪失方向感，等到真正的大趨勢發動了，反而呆若木雞。因為之前被洗到精疲力盡，沒力氣了。

　　如果是選擇大資金操作法，停損設的比較寬，那麼，你就能夠做到大波段。但是你也會因此而做不到短線行情。

　　如果是選擇小資金操作法，停損設的比較窄，那麼，雖然你做到了很多短線行情，但是你很難做到大波段。

　　做不到，就不能抱怨。古往今來，多少凡夫俗子，多少英雄豪傑，都因為抱怨而自亂陣腳，終至全軍覆沒。

　　這個問題有那麼嚴重嗎？──有。

◎長線法、中線法、短線法

　　台灣的投資人，一般而言都比較小氣，無法忍受比較大的停損距離，所以都偏愛小資金操作法，也就是停損小的操作法。而停損小的操作法，照道理來講，比較偏短線。

　　講到這裡，其實已經暗潮洶湧，有很多問題可以討論了，但是我們先不管那些旁支的問題，我們先順著主幹講下去。

　　決定好要走大資金路線還是小資金路線之後，第三步驟：你要『知道』你的資金適合哪種操作週期，長線？中線？短線？然後，緊接著，你要依照你的操作週期選擇你的操作法。

　　做長線，用長線法；做中線，用中線法；做短線，用短線觀念。

　　這不是講廢話。台灣的專業投資人當中，有超過一半以上，想做長線卻用短線法；想做短線卻又中途反悔改用長線法。總之，是一片混亂：把襪子戴在頭上、把口罩綁在腳上。

　　進一步地講：做長線，停損距離就訂的比較寬；做短線，停損距離就訂的比較窄。

　　再進一步地講：做長線，停損距離寬，不是賺大錢就是賠「大」錢；做短線，停損距離窄，賺不到大錢，卻往往賠一次就把過去幾次賺的都虧掉。　　

　　話說回來，做長線，停損距離寬，萬一不幸真的要停損了，賠的這個「大」錢，也是「必要之痛」。因為，如果你捨不得賠，後面往往就輸的更慘。例如說：我早期的長期投資的停損大約是五百點，如果我買在二零零八年五月二十號那一天，進場價是九千兩百點，那麼，當五月二十八號收盤跌破八千七百點的時候，我就應該認賠五百點出場，如果我捨不得這五百點，後面我就會賠兩千點。賠的更多。

　　想釣大魚，就要用大餌。當然，如果沒掉到，大餌可能會失去。大餌就意味著比較昂貴的誘餌。要做好這個心理準備，釣不到，一旦停損起來，代價就比較昂貴。

　　台灣投資人，因為錢少，所以很難忍受洗盤，都會被洗出去（沒被洗出去的，不是很厲害就是很不厲害）。既然如此，就要面對現實，切實『知道』自己的停損法有哪些優缺點（意思就是說所有的停損法都各有其缺點，沒有一種停損方式是完美的）？還有就是：你的操作法當中的停損距離，你自己可以接受嗎？

　　這些年，我觀察到的現象是：一般人對於自己選擇的操作法的停損距離，都不能接受。這個問題，可大條了。

　　講到這裡，其實已經波浪濤天，有更多問題可以討論了，但是我們先不管那些，我們繼續順著主幹講下去。

　　我接著要講的，也就是第四個步驟：你要『接受』自己所訂的（前提是必須合理）停損距離！換言之：如果你想要變成贏家，就一定要經由訓練養成能夠負擔這種停損傷害的能力（以及能夠承擔這種停損壓力的堅強心理素質）。

◎勇敢面對現實

　　（以下解說，為方便起見，都以指數期貨為例。如果是做股票，難度會更升高，資金調度會更加捉襟見肘。）

什麼叫做『停損距離已經超過一般人的能力負荷』？譬如說一個上班族的月薪是三萬五，而依照我這些年的觀察，一般小散戶所能夠投入的資金大約是三十萬，只能做一大口台指，此時，每次出手的停損距離，你希望不要超過多少呢？根據我的經驗，大部分的人，都希望這個距離不要超過一百點以上，也就是兩萬塊，以風險比例計算，兩萬塊是三十萬的百分之六點六，這個數字竟然是《走進我的交易室》以及其他許多投資經典提到的百分之二上限的三倍多！

很多散戶希望能夠在「虧損一百點」的時候停損，換句話說：散戶希望這個距離一百點的價位確實是『真正應該停損的地方』，而不是被洗掉、不是停錯了。這樣一來，我們做研究的人，就有工作了，那就是：這個『真正應該停損的地方』到底是多少？——其實，剛開始，也就是台期指十年前剛發行的時候，我並沒有在想這個問題， 過了這麼多年，等到這個問題被提起的時候，我隱隱約約感覺到不妙了，因為，在我的經驗跟感覺中，這個『真正的停損點』的距離，好像跟一般人想像的差很多。 最近兩三年，尤其是最近一年，我努力了很久，一直想找辦法把這個停損距離給縮短，但是都失敗了。其根本原因，可能有兩個：第一、是我能力薄弱，找不到解決的辦法；第二、「想用短距離的停損去做中長線（想用小蝦米當餌去釣大鯨魚）」——這個觀念本身就不對。

　　以中線波段而言，操作一大口台期指來講，長久以來，我在做規劃計算的時候，頻頻『發現』我設定的『停損點』的距離，很多時候都會超過兩百點，也就是超過四萬塊，超過一般上班族每個月三萬多的薪水。很多人其實並不能夠忍受停損超過他以前正常上班的一個月的薪水。

　 　以下這張表，就是二零零八年五月二十號到七月二十一號的停損試算表（先暫時忽略這是使用什麼操作方法計算出來的停損距離，因為這是另外一個故事，講起來又是長篇大論）。五月二十三號進場放空，所以從那天開始每天都有一個停損點設定好等在那裡。然後，隨著每一天的收盤變化，停損點逐漸往下移。當然，假如放空在比較高的地方，跌到低檔之後，就不叫停損點，而叫停利點。但如果是隨處進場放空，則收盤價後面緊 接著就要計算出停損點。例如說：如果你是五月二十九號進場在8685放空，第二天的停損價就是8920，距離就有264點。但是愈往下跌，因為空單已經開始獲利，所以停損那一個欄位應叫做停利點。

　　結果，我們發現：如果按照我們認為正確而且優良的技術去操作，每一天的停損距離竟然都在兩三百點附近。換算成新台幣，還算是一筆「不小」的數目。

　　如果你嫌一旦認賠就會輸太多，那你就要改變方法；問題是：依照我的操盤程度，我找不到更窄的停損距離了。換言之：這個兩三百點的價差，我必須忍受，才能夠賺到後面的利潤；否則就會被洗掉。

日期	收盤	停損	虧損點數	停損預算
2008/5/20	9069	空手
2008/5/21	9016	空手
2008/5/22	9008	空手
2008/5/23	8835	8970	-135	-27,054
2008/5/26	8708	8960	-252	-50,434
2008/5/27	8778	8940	-162	-32,322
2008/5/28	8666	8930	-264	-52,854
2008/5/29	8685	8920	-235	-47,016
2008/5/30	8619	8900	-281	-56,184
2008/6/2	8724	8900	-176	-35,106
2008/6/3	8579	8880	-301	-60,114
2008/6/4	8628	8870	-242	-48,440
2008/6/5	8738	8860	-122	-24,308
2008/6/6	8745	8860	-115	-22,930
2008/6/9	8588	8672	-84	-16,808
2008/6/10	8370	8632	-262	-52,400
2008/6/11	8346	8607	-261	-52,282
2008/6/12	8062	8535	-473	-94,538
2008/6/13	8106	8480	-374	-74,882
2008/6/16	8170	8428	-258	-51,646
2008/6/17	8202	8390	-188	-37,642
2008/6/18	8218	8352	-134	-26,884
2008/6/19	8048	8280	-232	-46,452
2008/6/20	7902	8198	-296	-59,112
2008/6/23	7876	8130	-254	-50,702
2008/6/24	7738	8060	-322	-64,376
2008/6/25	7855	8010	-155	-30,988
2008/6/26	7812	7990	-178	-35,640
2008/6/27	7549	7925	-376	-75,248
2008/6/30	7524	7865	-341	-68,292
2008/7/1	7408	7800	-392	-78,404
2008/7/2	7354	7701	-347	-69,428
2008/7/3	7394	7645	-251	-50,180
2008/7/4	7228	7868	-640	-127,918
2008/7/7	7341	7515	-174	-34,778
2008/7/8	7052	7449	-397	-79,430
2008/7/9	7048	7368	-320	-63,950
2008/7/10	7076	7285	-209	-41,870
2008/7/11	7245	7260	-15	-3,048
2008/7/14	7157	7225	-68	-13,608
2008/7/15	6834	7175	-341	-68,152
2008/7/16	6711	7101	-390	-78,072
2008/7/17	6975	7059	-84	-16,898
2008/7/18	6815	7018	-203	-40,536
2008/7/21	7086	7000	86	17,134

 　　當然，很多人會不服氣，認為一定找得到辦法縮短停損距離到一百點之內。是的，是有辦法把停損縮到一百點之內，但是那個技術非常困難，一般人極難學會（甚至有些贏家認為別人不可能學得會），而且，停損縮的愈短，就愈有做短線的嫌疑，做的愈短，就愈難使用機械法；機械法使用的成分愈少，人工盯盤的時間就大大增高，這樣會非常勞累。

　　（上面這張表，是用機械法，不是預測法。不論是長中短線，我的基本立場的是以機械法為主，這個大家知道就好，在此就不贅言了。）

◎停損點要有憑有據

　

　　一般散戶為了減少損失，會「自動」把停損點降到一百點以內（如果是做股票，他也會用自己的主觀意識訂立一個停損價格，而這個停損價格可能只比買進成本低個「幾檔」而已──換言之，停損距離很短！）。假如做的極短線，那倒正常，但如果做的不是極短線，或是操作者本人根本不會做極短線，那麼，這個「自動縮短停損距離」的舉動，就不合理了。

　　試想：如果是長期投資，停損訂二十點，合理嗎？當然不合理。同樣的道理，做中線的停損定五十點，合理嗎？經由上面那張表所列的停損都在兩三百點附近，就知道不怎麼合理。這就是一般投資者跟贏家的差別所在。贏家可以忠於自己的技術，依照自己的方法來訂停損，方法訂出來是多少就是多少，要嚴格遵守，或者說是忍耐。但是輸家卻是按照自己一廂情願的想法來訂停損。一百點以內的損失，只是操作者自己的打算，大盤不會因為你的停損縮短了就減少他的振幅來保護你不被洗出去。

　　台股的中線波段的上昇通道，大約是四百點，這個數字會出乎很多投資人的預料。換言之：上下合計四百點的震盪幅度，就是所謂洗盤（上沖下洗），如果把停損訂的比較小，就會被洗出去，不但賺不到錢，還要承受停損。試想，假如有個中線操作者，他把停損訂在一百點以內，然後嚴格執行停損，那麼他的操作生涯會變的怎樣呢？會變的進進退退、賺賺賠賠，頂多損益兩平，不會變成贏家。如果技術差一點又加上進場頻繁一些，就有可能變成大輸。

　　很多不服氣又覺得自己有點技術的投機客，會花費很多心力在「縮短停損距離」上面，對於他們的努力，我當然樂觀其成，祝福他們成功。（但是如果是我們班上立志將來要走專業操作的學生，那我就要換種說法：在剛剛走上專業學習道路的時候，絕對不要想去縮短停損！絕對不要有這個想法！依照技術算出的停損點要確實遵守，不要去妄想改變它。要等到你的技術比較圓熟以後，才能再去從事縮短停損的研究計畫。）

　　「縮短停損距離」必須站穩在現有的基礎之上。換言之：中線操作者如果想縮短停損距離，新發明出來的停損點也必須符合中線操作法。萬萬不可以拿短線的停損觀念去交給中線使用，這就好像一個大胖子去穿小孩子的衣服，衣服太小，硬塞就會破裂。

　　結論整理如下：

１、做長線，停損距離就訂的比較寬；做短線，停損距離就訂的比較窄。

２、「想用短距離的停損去操作中長線（想用小蝦米當餌去釣大鯨魚）」——這個觀念是錯誤的。

３、停損縮的愈短，就愈短線、愈難使用機械法、人工盯盤的時間就大大增高，於是就愈勞累。

４、市場不會因為你的停損縮短了，就減少他的振幅來保護你不被洗出去。

５、「縮短停損距離」必須站穩在現有的基礎之上。中線有中線的合理停損距離，短線有短線的合理停損距離，不可以張冠李戴，不可以亂套。

６、停損點要依照自己『信受奉行』的正確技術算出，而不是自己想訂多少就是多少。

７、小資金的人也不必灰心。小資金的人不要因為錢少就想敢快去玩短線。小資金的人更應該加強技術，提高勝率以及獲利率，來彌補資金不足的先天劣勢。換言之：小資金的人最好還是用正規停損法（不要因為資金少而任意縮短停損距離），但是要用加強技術跟心理建設來彌補資金少的缺憾。如果技術上面沒有大問題，那麼我們很快就會發現心理上的適應遠比技術來的重要。換言之：專業操盤者可能要花更多的時間『適應』自己所制定的停損距離。

［end］

~王力群  Randy Wang.

2008-8-21, Taipei　禮拜四 早晨 8:13 起筆

2008-8-22, Taipei　禮拜五 早晨 10:58 寫完

2014-7-03, Taipei　禮拜四 早晨 9:12